关键时刻来临:什么决定了小米的命运 小米故事的下半段怎么说?

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关键时刻来临:什么决定了小米的命运 小米故事的下半段怎么说?
59golf.cn||对象名无效从财务的维度看,小米整体业务布局的重要考虑包括:如何利用现金周转模式所获得的资金。但是这个方面似乎有些变化。小米的旗下企业,更多是在小众市场,如何确保在转向大众市场的过程中继续成功,是一个巨大挑战。在 5G 这个充满变数的时代,小米生态体系的孵化投资还将继续,通过赋能硬件厂商实现能力的变现的逻辑继续演绎。

  2018 年,小米所有硬件销售收入是 1576 亿元,毛利 115 亿元。

  这一年,小米互联网服务收入 160 亿元,毛利 103 亿元。

  对比这组数据,充分展现了小米试图讲述的故事:硬件免费,服务变现:与硬件的低利润相比,软的部分毛利极高。

  2018 年,互联网服务部分的毛利达到了 64.4%。

  为了强化这个故事,小米承诺,小米整体硬件业务综合净利率不会超过 5.0%。在 2018 年,小米的硬件业务的综合净利润率为正,且低于 1.0%。

  小米更用力地讲述一个物联网的故事,小米董事长、CEO 雷军发布公开信说,未来 5 年,将All in AIoT。

  这里宣示了小米的下一个变革。

  在我们的分析中,一个变革是决定性的:如何转换为公众认同的沉稳、守信、可信赖的行为模式,在终极上,决定了小米的命运。

  一个变革是关键性的:如何确保更多的设备接入小米的物联网平台,并基于这种连接形成物联网的基础设施,构成了小米的核心故事及核心利益。

  即将碰撞的伦理问题

  物联网的模式意味着什么?

  把这些互联的设备放到家里,然后每一个设备,用应用链接目前最为便利的就是手机上的应用。

  通过手机的入口,人们可以控制这些接入互联网家里的各种设备。当然,对于厂商而言,这是一个非常好的入口可以交叉销售更多的部件。

  小米将硬件开放给市场,以小米生态企业群,来进攻这个市场。为了丰富这个平台的数据,小米并不排斥其他的厂商,与宜家灯具的合作,就是最新的案例。

  小米的诉求是,把所有的这些硬件连接到小米自有的平台上。这个平台,就是小米在始终对外展示其物联网业务的核心所在。

  如宣称的那样,未来小米准备在这个领域投资 100 亿元的话,我们猜想,对这个平台的投资,应该是投资的重中之重。

  海量运行在家庭的设备,不停地采集数据,加上他们之间以及他们与互联网的连接,就形成了一个超级的数据海洋,在这些数据基础上,小米构想的 AI 就有了数据基础。

  那么这个 AI 要能够做什么?

  比如,智能门锁是家庭的门户,它提供的数据可以成为盗窃、物流、拜访、出门、回家等等各种场景的参照;每一台空气净化器或者新风机,就是一台环境监测系统,简单的这几个数据叠加,可以推测出很多信息来。

  这种场景下,通过智能门锁的 ID,我们可以知道谁、在什么时间进屋了,而二氧化碳浓度、PM2.5 浓度的变化,可以推断大致有几个人进屋,他们有没有抽烟等等。

  个人的行为完全裸露了。

  如果小米不从硬件挣钱,那么就必须从这些数据挣钱,而使用数据挣钱、就必须使得数据产生含义工具就是人工智能(AI)。

  透过 AI 赋能,我们 IoT 设备的用户体验得以大幅提升。这对于小米的商业模式的前半段至关重要。

  用户体验得以大幅提升,但在硬件层面并不能提供利润,小米故事的下半段怎么说?

  小米的平台属性,必然要求所有的设备尽可能的与其链接,但隐私的要求,很多人会以各种方式要求隔离。

  将家庭、办公室等环境的部件,没有限制地链接互联网是有巨大的风险的,基于安全和隐私问题的考虑,特别在家庭的卧室里,使用一个相对隔离的空间更加符合人性需求。

  如果说 WIFI 的连接在技术上,还可以形成某种阻断,而 5G 网络则将催化将所有的设备直接加入互联网。

  5G 时代的门槛上,小米故事的下半段首先就必须面对这样的伦理问题。

  当每一个设备成为数据采集器,这些数据的汇集一定会导出有价值的商业模式。

  但是,对于隐私的边界如何框定,人们是否认同并让渡隐私权,这个过程中,如何避免隐私滥用网络技术学习问题等等,这些将成为决定这种商业模式成败的决定性的一击。

  从这个意义上说,小米有必要从看上去浮夸的角色,转换为沉稳、守信、可信赖的行为模式。在终极上,这将决定了小米的命运。

  事实上,伦理问题及其解决方案,将决定了所有物联网企业的命运和发展方向。

  业务的变数

  小米故事的下半段,部分已经有了答案,前半段的故事提供了一个参考。

  20 年多年的探索,互联网服务的盈利模式已经很清晰,大致包括:广告、增值服务、游戏、电商、金融等等。

  在目前的业务组合中,小米的互联网服务分部收入包括几个方面:广告和增值服务,其中增值服务包括了游李飞飞戏、互联网金融和电商平台的收入等等。

  那么在物联网时代,这样的盈利模式会不会有突破呢?对于还没有发生的未来还不可知,这是一个充满想象力的课题。

  从硬件到服务的逻辑看上去美丽,但并不总是温情脉脉。

  一些看上去财源滚滚的业务其实充满挑战,比如金融业务。尽管小米金融全年实现了增长,但很多数据的含义并不乐观:2018 年,小米金融处于亏损状态。

  这样的挑战体现在数据上:根据小米的年报,应收贷款的余额比上年末增长了 20 亿元到 103 亿元附近,但这个数字相对于 2018 年第三季度的时点是下降的。2018 年第三季度应收贷款余额是 104 亿元。

  另外,小米应收贷款的拨备在大幅上升,这个数字在 2017 年末不到 2.6 亿元,而在 2018 年末到了 6.1 亿元。其增长幅度远高于贷款余额增加的幅度,从一个侧面显示了小米对于贷款风险的认知。

  从业务组合思考是一个维度,从财务的角度可以给我们提供更多的发现。

  从财务的维度看,我们过去认为小米整体业务布局的重要考虑包括:如何利用现金周转模式所获得的资金。但是,这个方面似乎有些变化。

  应付账款是对上游厂商的融资,数据显示了小米的现金周转模式在第四季度有了非常大的变化。

  应付账款的余额从 2018 年第三季度末的约 526 亿元,下降到了 2018 年末的 463 亿元,而存货从 265 亿元增加到 295 亿元。

  这究竟意味着什么,需要进一步的信息才能给出结论。

  在 3 月 19 日的业绩说明会上,小米 CFO 周受资分享了现金流的数字。周受资称,2018 年全年下来小米的经营现金流是挣了 34 个亿。小米的现金总储备达到了 391 亿人民币。

  小米生态企业的独立浪潮

  无论如何,投资是小米在这次年报的沟通中被提到的重要部分。

  前述的业绩说明会显示,截至 2018 年,小米累计投资了 260 家公司,且多数都是战略投资者,以实现与公司的合作。其中,去年 9 家公司实现上市,后期有望实现投资收益。

  周受资称,截止 2018 年 12 月底,小米投资的账面价值已经高达 273 亿,同比增长 33%,所以相信可能在未来一段时间,是小米投资丰收的季度。

  这预示着,小米旗下投资资产的证券化,将成为小米收益的重要来源。

  如果要将这类收益可持续并最大化,则会形成某种对小米架构和业务逻辑上的倒逼。

  比如,小米生态中的企业,更多的是硬件企业,他是否要遵从小米硬件综合净利率的承诺,或者采取高性价比的竞争策略?

  又比如,当小米生态中的企业的估值水平,成为小米收益的重要来源的时候,这些企业的增长路线图如何设计,在这个路线图中,又如何保持与小米生态的紧密协作?

  小米的赋能,更多的是基于手机所形成的能力,包括场景、供应链、方法,以及配套的金融和资本工具等等。

  现实中,小米的旗下企业,更多是在小众市场,如何确保在转向大众市场的过程中继续成功,是一个巨大挑战。

  这是在小米赋能的火箭在第一级启动之后,需要第二级火箭的接力。这意味着这些生态企业,在启动之后一定会在小米体系之外寻求空间的原因。

  除非这种硬件对于小米的物联网生态起到决定性作用,期待小米控股这么多的硬件企业,恐怕是一个奢望。

  收购更多的硬件企业,并不符合小米的利益。基于小米对硬件利润率的承诺中,这些硬件企业无法为小米的估值提供支撑。相反的,将这些企业推向资本市场,小米还可以获得更多的资本收益。

  在这个意义上,小米生态链企业的独立浪潮是可以预期的。

  独立浪潮也并不一定不符合小米的利益。只要生态链企业的产品,在小米手机上都有一个共同控制它们的 APP。

  新的故事:接入为王

  All in AIoT,意味着新的战略焦点。

  这个故事小米一直在讲述,但在 5G 时代来临之际,必须真正兑现。

  作为组织上的呼应,小米设立了 IoT 平台部。在这轮调整中,互联网业务部门看上去承担着利润的责任;而基于硬件利润的承诺,几个硬件部门更多的是实现低成本创新及硬件数量的普及和接入。

  物联网的概念意味着,确保更多的设备接入小米的物联网平台,将是小米的核心利益。

  小米已经开始持续公布自己的设备连接数量的数据,并且把自己的 IoT 平台以开放平台来定义。

  小米的数据说,截至 2018 年 12 月 31 日,IoT 平台已连接的 IoT 设备(不包括智能手机及笔记本计算机)数达到约 150.9 百万台。

  接入,将成为小米物联网战略的重要关键词,而与宜家的合作,揭开了这个战略的一角。在 2018 年 12 月,小米与宜家达成战略合作。宜家全系智能照明产品将接入小米 IoT 平台。

  小米说,我们的 IoT 开放平台吸引了越来越多的第三方接入。 显然,在小米的生态之外将有更多的故事。

  在厂商端,小米将会寻求更多的合作伙伴,在用户端,小米会逐步将服务重心扩展至非小米智能手机的用户上。

  在 5G 这个充满变数的时代,小米生态体系的孵化投资还将继续,通过赋能硬件厂商实现能力的变现的逻辑继续演绎。

  但是我们猜测,孵化的重心将随着时间的推移出现变化。

  一个变化是:基于小米物联网平台的集成开发厂商,可能成为投资孵化的一个方向。这些厂商是成为小米物联网平台与现实场景的连接者,他们会试图整合物联网的各种设施,形成解决方案,置于到各种商业场景中。

  这种场景中,小米将是物联网领域的基础设施提供者。要达到这样的目标,接入小米物联网平台的设备还是远远不够的。

  自然的,当确保更多的设备接入小米的物联网体系成为投资的关注点之后,这蕴含了新的变化,包括出现大型并购交易的可能性正日渐提升。

  作者:马飘

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